2016年8月14日 星期日

[工商時間] 一個不錯的學習課程 -- 投資魔法工具

一直以來, 我是反對過於簡單化的投資方法, 所有"躺著賺"的方法, 都只是剛好在這個時代背景下的存活者偏差, 試著自己做功課, 並且獨立思考才是長久之計

投資市場詭譎多變, 營收盈餘/籌碼變化/財報分析, 恰好是投資最重要的三種分析方法, 我向大家推薦這樣的學習課程

http://smart.businessweekly.com.tw/Class_Gathering/detail.aspx?t=1&cid=ST2016036

同時, 也推薦騰雲投資平台, 在facebook的搜尋欄就可以找到

2016年8月9日 星期二

持股比重開始降低

在設定的持股比重下, 高基期換低基期的換股操作, 一直是我的操作主軸

有幾個想法與大家分享

1. 換股操作到上一兩周時, 發現步調有些亂, 剛買進的持股, 選股品質上並不是那麼好, 以我習慣的分散持股的型態, 代表便宜的股票已經相當有限, 算是小小的警訊

2. 台幣升值, 對很多自然避險的中小型外銷股很不利, 我多持有這類中小型股, 勢必做些調整, 假設第三季仍有行情, 才有機會順利接軌

3. 比較不受新台幣升值影響的股票, 我想會是內需產業股, 定存股(殖利率仍大於5%者), 或是金融股

4. 如果好的標的不多, 也可以把持股適度集中, 放在原本漲幅小, 未來業績掌握度高的股票上, 並砍掉原本多餘錯買的股票

5. 依照坦伯頓不敗投資法, 持股比重本來就需要降低

6. 較積極的作法, 分配一部分比重在短線的套利, 比如除權息行情, 季報優於預期股的猜測.......等

7. 指數年線上彎是好消息, 但必須注意正乖離所帶來可能的修正, 年線正乖離10%以上, 就必須警戒一下, 踩一下煞車, 準備好的標的, 但不躁進

8. 散戶多將資金放到T50反, 可以持續凹單, 無暇顧及中小型股, 也可能是中小型股沒有的補漲的原因

目前持股降到約31%, 比較想保住戰果, 未來可能會先在30~40%間浮動調整

2016年7月16日 星期六

有什麼是印鈔救市不能解?

這算是一個非經濟本科的人導出的想法, 請見諒

從2008年金融海嘯開始, 全世界進入了QE的新經濟時代, 只要地球上有任何的小感冒, 就用印鈔解決, 降息/買債/買股票, 無所不用其極, 彷彿可以吃下全世界的所有資產

央行或聯準會印鈔票, 需不需要還錢? 需不需要修復資產負債表? 相信沒人敢說一定要或一定不要, 套句投資前輩說過的話, 經濟學與物理化學工程學不同, 經濟學是社會科學, 不是套入公式即能求解, 恰巧因為投資而研讀經濟學, 對股市大方向做出抉擇的人, 跌破眼鏡是正常的事, 因為相信了經濟學太多如果發生abcde, 就會導出12345的結果

想了想, 印鈔救市, 最怕的只有錢太多, 造成通貨膨脹, 就像是火上加油一樣, 可是, 不同國家不同時間印了那麼多次, 卻沒有得到通膨的結果, 可見, 在還沒通膨之前, 這招還是會繼續用下去

另一樣是朋友的擔心, 印鈔救市的負面效應, 是當局者的數字管理看不到的, 就是持有資產者與未持有資產者的貧富差距加大, 從脫歐/川普/政權轉移........等情況, 彷彿某種動亂即將發生

股市的漲升, 是反應不同資產間的殖利率比較後的資金流動, 通膨是印鈔無法解的困境, 反而需要升息收回流動性, 而升息即是壓垮這高處不勝寒的恐怖平衡的最後一根稻草, 但沒人敢下這個重手, 怕是小病不醫, 大病難治

投資的矛盾是, 你知道派對中有結束的一天, 但不知道何時結束, 你要跳舞跳完整場, 還是乾脆不要參加?

2016年7月14日 星期四

T50反一淨值消耗的簡單估計

最近常上報紙的標題, 就是T50反一的成交量又創新高.................

受限於0050的融券不易, 或是期貨必須轉倉的缺點, 散戶想要把多空雙向績效發揮到極致, 是有困難的, 自從T50反一出現後, 扭轉了上述的不便

更有甚者, 還有存股達人也加入T50反一的行列, 號稱高點到了就可以用這個工具來避險, 有人用9000點指數當成界線, 還有人早在去年, 建議十年線就是好的佈局起點, 每個月買一些對自己的部位做"避險"的動作

我們都知道T50反一是用期貨模擬"單日"的漲跌幅, 每日結算, 而基金的說明書也表明, 遇上盤整行情, 會有淨值的消耗, 不過, 還沒有人算過, 長線持有T50反一, 會被消耗掉多少淨值

既然, 我們希望操作上, 是反映對加權指數的反向效果, 所以, 我用加權股價報酬指數(具有合理還原除權息對指數的影響)做估計上的對比, 從T50反一上市日起做比較

如下表所示
1. 以加權股價指數來看, 兩個日期加權股價指數相差無幾, 但是T50反一卻是賠了11.6%
2. 以加權股價報酬指數來看, 中間的差值是6.07%(11.6-5.53), 中間經歷了20.5個月=1.7年, 相當於一年約會耗掉3.55%的淨值
3. 以0050淨值來看, 差值是4.03%, 一年會耗掉2.37%的淨值 (新增修正)

如果需要的話, 我還是會使用T50反一這個工具, 但我心裡會有個底, 如果我沒看準, 指數沒有大幅下跌, 一年大概會耗掉3.5%(2.4%, 相對於0050)左右的成本, 對長線持有者是相對不利的..........

2016年7月12日 星期二

資金總是找尋最有利的出路

今天的心得很簡單, 資金總是找尋最有利的出路

資金必須從股市, 債市, 商品, 甚至是藝術品.........等, 可投資標的去比較, 找出收益最優的項目

縱使是極為平庸的經濟, 成長率不佳, 還是要勉強從很多不看好的區域, 找出相對比較不是那麼差的區域投資

金融海嘯時期, 美國十年期公債是漲的, 那時的利率水準是4~5%, 與股市2~5%殖利率水準(不同國家)相比, 尤其是在成長動能消失有衰退疑慮的情況下, 有相對好的吸引力, 這就是資金選擇出路下的結果

這幾個月以來, 台積電與中華電信是很好的例子, 試想, 這兩家業績成長了嗎? 經過幾次的大小震盪之後, 資金在不同資產上流竄, 最後又找上了這兩家, 這不是積極正面成長的選擇, 是比較後的結果

台灣的定存利率降到1%左右, 我也只能從不同的資產類別去找尋相對高的報酬出路, 一種是配息穩定的股票(可惜了, 千金難買早知道, 只買台積與中華電, 績效會比我自己選股好很多), 另一種是債券基金(比如投資等級公司債), 為了安全起見, 我依然保留部分現金, 但心情上, 也算是被迫參與這個派對吧!

這樣的情形何時會結束, 一是泡沫出現, 二是利率拉高到具有吸引力的水準, 或是兩者的交互作用吧!

2016年7月3日 星期日

轉貼連結與短評 -- 重大事件造成的股市動盪

英國脫歐公投, 造成股市激烈反應, 說不怕是假的, 如果早早看到下面這篇文章, 脫歐公投的那個六日就不會那麼忐忑不安了
這篇文章裡有個圖表, 記錄了S&P500指數遇上了歷史上14次重大事件後指數的反應, 最大跌幅, 以及需要多久時間恢復

其中, 有10次在30天內收復跌勢, 其餘4次花了143~285天, 整體來說, 並不如想像中的恐慌

感覺上, 股市依循一個綜合了景氣循環/資金/各類投資商品風險報酬比較/投資人心理.......等因素所構成的趨勢前進, 事件的發生多半是短期的干擾, 造成大幅度下跌且恢復期長的事件, 本身就處於下行的趨勢之下, 不能算是事件本身造成的下跌

所以, 遇到重大事件, 投資人還是要盡量保持清醒, 濾除短期波動的雜音, 仍依據原本判斷的趨勢操作, 才是上上之策 

2016年6月25日 星期六

英國脫歐事件的反省與想法

昨天英國確定脫歐, 果真跌破眾人眼鏡, 而我採中間路線, 事先沒有避險也沒有加碼

有些遺憾的是, 事前歐美股市大漲, 就塑造了不對稱的多空比例, 我只是覺得奇怪, 前晚的歐美股市大漲, 顯現了壓寶留歐的氣氛濃厚, 可是, 英國留歐, 也只不過"維持現狀", 並不值得開心, 反而英國不留歐, 卻會造成恐慌下跌, 這就是我說的不對稱, 所以, 避險才比較符合邏輯推演

很多人買了00632R, 我也曾經想過這一招, 可是持股七成, 總不可能瞬間買了三成00632R來避險, 同時持有多空部位, 心理上容易錯亂, 還不如三成空手, 隨機應變

原本的打算是, 英國脫歐這關過了之後, 就可以慢慢加碼, 脫離一貫參考的持股比重限制, 因為自己觀察到很多電子上下游營收, 是慢慢回溫的, 去年七八月的基期也低, 更是年線上揚的好機會, 而現在只好等悲觀情緒沉澱後再決定, 主軸就是, 沒有把握時就照著坦伯頓不敗投資法的持股比重控制, 不要太早把籌碼用盡, 有把握再自行脫隊前進

如果想了解英國脫歐的影響, 有央行正式的新聞稿

英國脫離歐盟之可能影響

投資最怕的是不確定性, 但是, 當所有的不確定性消失, 就是該散場的時候, 而我們只能在不確定性中討生活

2016年6月24日 星期五

一個中小型股的例子 -- 高技(5439)

聲明: 目前已無持有任何高技(5439)股票, 這篇文章不對該股票提供買賣建議, 僅對過去買賣過程分享與檢討

這是前些日子獲利賣出的股票, 短時間內不會再考慮這家, 其實, 我多數的持股都是小賺小賠收場, 想說舉例總是要選體面一點的, 就選這家來聊了

記得這家是過年期間的傑作, 如同前幾篇文章所寫到的, 冷門/高殖利率/低本益比的中小型股, 外加有一點反向思考的特性,  賭不會再更壞

先看到成交量, 還沒被發現前, 一天五十張以下是常態, 這不是選股的必要條件, 只是, 這個現象不應該被視為缺點


攤開N年獲利與股息, 呈現高高低低, 但從未虧損, 而且近幾年股息趨向穩定, 以去年的獲利來說, 本益比稍高約12X, 但預估的殖利率可能將近8%(買進時尚未公布配息)
如果賭業績不會再更差了, 這樣的數字是可以接受的, 而且, 景氣好時, EPS有超過3元的紀錄, 股價可達35元, 對照當時的股價, 具有往上的"彈性"與"可能性"


出發前看一下股價的位階, 如果不是太嚴重的股災, 這個價位比較偏向低點而不是高點


其餘該確認的點比如

1. 財報有無地雷, 轉投資有無亮點, 股息發放"能力"如何
2. 個股新聞, 有何利多利空, 老闆是否誇大, 有無差評
3. 籌碼狀態, 融資券, 大股東持股
4. 投信研究報告, 大致了解產品優缺點, 把貨賣給誰
5. 股本形成, 是不是很愛增資借錢?

能看的盡量看一下, 相信坊間的投資書都會寫到, 重點還是擺在長時間獲利與股息的穩定性, 安全第一

最後, 賣出的決定仍是來自成交量, 從原本的一百張不到, 增加到上千張(當然最後還有爆出六千張的更高點), 另外, 以今年的股息來說, 殖利率降為5.7%, 算是波段可以出場的時機


無論投資個股或是大盤指數, 多半都是投資一個從冷到熱的過程, 成交量低並不是壞現象, 散戶的資金規模小, 就是進出的優勢

至於如何從眾多的股票篩選出這檔, 我想, 要平時多看多想, 累積多一點的候選名單, 很難速成

2016年6月23日 星期四

不要對中小型股失去信心

近來很多文章指出, 台股成交量低迷, 而成交量與指數漲跌又多半受外資掌控, 而外資的重心在於大型股, 很多中小型股每天成交量不到百張, 變成名符其實的冷凍櫃, 對中小型股十分的悲觀

中小型股還會再起, 為什麼?

因為我還在裡面阿~~~~~~(開玩笑的啦)

常覺得, 選股買股的過程, 就是一種模擬系統, 做抉擇的當下, 預先猜測能有多少利潤, 有人用技術分析, 有人用基本面分析, 就是覺得他適合這樣的模擬系統, 能夠做出勝率相對高的決定

我比較喜歡冷門的中小型股, 原因就在於這類股較少被人挖掘, 容易出現好的買點, 對散戶而言, 成交量少並不構成影響, 甚至是優勢, 而中小型股族群也藏有許多寶藏, 本益比低, 現金流強勁, 股息發放能量豐沛

不管市場流不流行這種股票, 我都專注在這個族群, 相信價值終究會反映到股價上, 股性冷不是缺點, 資本利得就是在這由冷轉熱的過程獲取

以代表中小型股的櫃買指數來說, 上一次漲升的波段也不過是2011/12~2014/6的事, 最低點是86.13, 最高點是155.42, 漲幅80.4%


代表大型股的集中市場指數, 則是從2011/12~2015/4, 最低點是6609, 最高點是10014, 漲幅51.5%


成交量低迷, 是因為投資人尚未從經濟衰退的驚恐走出來, 如果經濟真的好轉, 股市熱度回升, 水(資金)漲船(股價)高之下, 中小型股就會重新受到青睞

2016年6月20日 星期一

成長的定義, 端看投資期限長短

很多人是喜歡投資成長股的, 成長股的定義, 多半是業績持續成長一大段時間

就時間的維度來看, 台股的投資人, 極少會持有幾年以上, 而且, 企業的體質不夠強健以及景氣多是三五年就有一個小循環, 沒有必要與這些股票常相廝守才對, 所以, 成長的定義, 端看我們要把握的時間長短

我的想法是
一般人口中的成長股, 是非常容易尋找的, 因為, 這些股票早被發掘, 累積了長久的信用, 有太多的研究資源與投資人的研究精力投注於此, 好處是容易追蹤, 也有許多同好相伴, 有心理上的安全感, 壞處是, 後面才介入的投資人, 並沒有好價位可以買, 因為價值早被挖掘完畢, 且因為長期成長, 股價隱含太多投資人的期望在裡面, 要忍受相對高的本益比或低的殖利率, 低檔買進的前人, 成本低, 耐得住大風大浪, 買在後段的人, 就會有種"買太貴的煎熬"

另一種就是買這家公司"回到正常水準", 縮短時間來看, 也算是成長的一種, 好處是這些股票不受投資人青睞, 成交量低迷, 有許多被低估的機會, 更可能有好的殖利率/本益比, 比較辛苦的是, 要股海掏金, 花很多功夫去挖掘, 認同度較低, 資訊少, 同伴也少, 還有, 說不定回升一下子又沉淪............. :)

兩種形式的成長, 在成長的條件成立後, 都是要定期關注業績/籌碼...........等資訊, 要花的功夫差不多, 判斷出場的條件也差不多, 如果一家公司從低迷回到正常水準後, 又持續成長, 獲得投資人"刮目相看"的機會, 此時股價就有更多表現的可能了..............