2018年2月3日 星期六

美國特別股投資筆記(六)

特別股應該怎麼買, 老實說, 就跟股票怎麼買一樣, 不會有一定的準則, 不過, "安全"是第一要件

我認為的安全也許與你認為的不同, 我可能知道些什麼, 也會漏看了什麼, 如果有什麼觀點, 很歡迎留言討論

1. 優先考慮ETD

ETD屬於債的一種, 很多時候, ETD的殖利率與一般所謂的特別股並沒有差別, 但是償債條件是不同的

2. 分散再分散

投資股票需要分散, 特別股也要, 大概以10檔為基本要求, 另外, 產業別也要做分散, 比如, ETD的產業別有金融/電力/REIT/工業........等幾類, 持股也要分散在這幾個類別

3. 以投資等級為主

買入特別股時, 必須假設一個情況, 公司直到到期, 才會將特別股贖回, 如果升息使得殖利率上升股價下跌, 我們期待長期的股利可以當成現金流, 或是配息的資金逢低在買入跌價的特別股, 達成複利的效果, 在這麼長期的抗戰之下, 最不希望遇上意外, 也就是公司發不出股息破產倒閉, 所以, 基本上要以投資等級為主

4. 參考公司股價

美國股票, 除了高配息的REIT或是MLP(業主有限合夥)公司以外, 經過長期的成長以及股票回購, 股價鮮少低於20元, 所以, 盡量要求買入的公司, 股價維持平穩或上升態勢, 如果喜歡更高的殖利率, 買入可能會落難的公司, 則需要更高深的知識與技巧
5. 參考公司長期獲利

多少看一下公司長期的表現, 尤其是對抗不景氣時, 公司的獲利依然能夠保持
這個網站有長期的財報, 可以參考


6. 同公司發行的特別股比價

特別股偶而會有訂價錯誤的情形, 比如說

Centurylink發行的特別股(截至2018/2/1)

1. CTDD, 股價21.14, 年配息1.6875, 殖利率7.98%
2. CTAA, 股價23.11, 年配息1.75, 殖利率7.57%

雖然CTAA的配息日會早一個半月, 約是0.22元(1.75/12)x1.5月的息值, 對比之下, 就有明顯的差距

7. 不要貪圖過高的殖利率

我最常講的一句話(放在股票市場也適用), 凡是太美好的事物必有鬼, 市場多數時間是公平的, 會有很高的殖利率, 通常代表公司的長期展望出現疑慮, 投資人信心不足所導致

最後, 必須講一下我覺得面對特別股應該抱持的態度

1. 特別股提供的是一種以較少的金額買入"類永續債"的管道, 因為到期日非常遠, 所以特別股的持有者, 雖在可以拿到比同公司債券更高的殖利率, 但這是用承擔公司長期存在風險以及利率變動風險所換來的, 所以, 我們僅能用資產配置的角度, 將部分資金放在特別股, 利用其穩定的股息創造現金流

2. 特別股提供了相對穩定的現金流, 比起不成長的定存普通股, 同樣的5%殖利率, 是相對好的選擇, 因為特別股的配息載明於條約, 甚至不配息就會造成違約, 普通股只能視業績發放, 會有明顯的波動

3. 對於一個穩定配息的投資組合, 可以引用怪老子文章的某一段, 當持有股票N年後, 期末股價變動對於年化報酬率的影響 (內有excel可下載), 文章裡以簡單的單利配息為例, 尚未考慮配息再投資的效應, 6%的配息率, 30%的股價損失, 十年的年化報酬率仍有3.4%, 面對股價的暫時下滑, 可以用這個角度應對


4. 特別股的穩定配息, 可以用來養其他類別的資產, 比如說股票/ETF/高收債.........等, 是比較平衡的作法

接下來以我遇過的例子, 解說特別股這個區塊, 可以投什麼樣的變化球.............

1 則留言:

  1. 再次對特別股有了不一樣的看法,感謝好文分享。

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