美國特別股投資筆記(二)

特別股的特性為何, 可以用特別股ETF(PFF)的歷史走勢與報酬來解說, 最後會延伸到某個區塊的特別股, 在稅率以及安全度上具有優勢的地方, 讓特別股的投資不像看起來那麼差

下圖是從MoneyDJ引用的累計績效表
2007/3應該還是股市的高點, 放到現在2018/1, 含息總報酬約是56%, 實際上並不突出, 另外, 因為PFF的殖利率頗高, 再投資的報酬應該以複利計, 另外, PFF這檔ETF的管理費用頗高, 時間拉長耗損不少

如果從淨值表來看, 就更清楚特別股的特性, 完全包含了股債的"缺點"
1. 平時波動極小, 呈現高配息的固定收益特性
2. 在2008年金融海嘯期間, 最低曾跌到15元附近, 反映了重大利空發生時, 特別股跟普通股一樣, 沒有抗跌能力, 尤其是2008年金融海嘯的重心是金融股, 占整個特別股比重有五六成之多
3. 遇到重大的國際利空, 尤其與公司的存續危機有關時, 特別股又會反應而下跌, 如歐債風暴
4. 升息或是資金緊縮的預期也會造成特別股的下跌, 因為特別股與公債殖利率仍有利差, 事件反應過後又會回穩, 承平時期, 資金追求獲利, 當然又把"風險"拋在一邊, 這跟高收益債與投資等級債券的利差縮小的行為類似

總結一下特別股會受到影響的因素, 還真的是股債的事件都會影響到它, 感覺不是很優
1. 影響公司存續與否, 或是股息發放能力的事件
2. 外在環境的利率水準, 同是固定收益商品, 投資人的行為會在殖利率/到期日/安全性做選擇, 比如說, 如果一家公司的十年期公司債與特別股的殖利率相同, 你會選哪一種?? 諸如此類的比較

如果拿美國中期公債ETF(IEF)來對比, 也會發現某些時間段落的走勢有些相似

接下來講到直接投資特別股的優點, 以及相對安全的區塊......................待續