2017年3月15日 星期三

現金減資是不是利多?

最近有不少公司發布了減資的消息

簡單的歸納了一下, 我知道的減資有三種型態

1. 現金減資(退現金), 如國巨/震旦行.......
2. 減資彌補虧損拉升淨值(未退現金), 如旺宏.......
3. 庫藏股減資, 如台聯電/敦吉.............

現金減資的消息常常對股價有正面的影響, 所以從我所理解的面向寫出我的看法

拿恆大(1325)減資15%的例子來看

減資前的收盤價是20.55元, 減資後, 投資人每1000股會拿回1.5元的現金, 換回850股
所以減資後參考價跟除權息參考價計算類似

(20.55-1.5)/0.85=22.41

另可參考 櫃買中心減資參考價試算

減資前假設每股獲利1元, 因為股本減少, 減資後每股獲利變成1.176元(以減資後參考價計算)
減資前本益比20.55倍, 減資後降為19.05倍(以減資後參考價計算)

如果投資人承認這樣的本益比下降的"好處", 就會吸引買盤去將減資後的本益比推升到等同於減資前, 很像是填息的效果, 當然這是理想狀態下的估計, 股價是受到很多因素影響

既然現金減資與發放現金股息的基本概念是類似的, 所以多半會把一家公司發放現金股息與現金減資的金額相加一起看, 這幾年來, 投資人對高現金股利的發佈常以利多看待, 現金減資當然也是對股價有相對的助益了

話說回來, 這樣的現金減資只能以中短線利多看待, 新聞發佈是一回事, 減資基準日前後的股價表現又是一回事(會不會"填息"), 更長期的未來, 現金減資代表公司對資金的需求並不迫切, 業績成長可能並不強勁